끄적

코스피는 연기금의 강한 매수세에 힘입어 상승 마감했다. 4거래일 연속 상승하며 비상계엄 선포 직전인 지난 3일 종가(2500.10)에 근접한 2494.46까지 회복했다. 코스닥도 3일 종가(690.8)를 넘어서 693.73까지 상승하며 회복세를 이어갔다.

이날 유가증권시장에서 기관 투자자들은 1394억 원어치의 주식을 순매수하며 지수 상승을 이끌었으며, 특히 연기금의 순매수 규모는 2605억 원에 달했다. 이는 연기금이 기관 매매 동향의 방향성을 주도한 이례적인 사례로 평가된다. 일반적으로 기관 매매의 방향성은 증권사와 자산운용사가 주도하며, 연기금은 이를 보조하는 역할을 하는 경우가 많다. 이날 증권사와 자산운용사는 1471억 원어치의 주식을 순매도하며 연기금과는 반대되는 움직임을 보였다.

개인 투자자들은 장 초반 유가증권시장에서 주식을 순매수했으나, 이후 태도를 바꿔 815억 원어치를 순매도하며 거래를 마쳤고, 외국인도 1740억 원어치를 팔았다.

국민연금의 자산운용 전략

국민연금기금의 자산 운용은 국민연금법에 따라 규제되며, 투자정책은 국민연금기금운용위원회가 심의·의결하는 기금운용지침을 통해 마련된다. 국민연금의 자산 운용은 크게 전략적 자산배분(SAA)과 전술적 자산배분(TAA)으로 구분된다.

전략적 자산배분(SAA)은 장기적인 투자 목표를 달성하기 위해 자산 비율을 설정하고 이를 지속적으로 유지하는 방식으로, 안정적인 수익을 추구하는 패시브 전략을 따른다. 반면 전술적 자산배분(TAA)은 시장의 단기적인 상황을 반영해 자산 배분을 조정하는 적극적인 전략으로, 경제 지표와 시장 흐름을 분석해 초과 수익을 목표로 한다.

국민연금은 ETF를 활용한 패시브 전략을 주로 채택하며, 개별 종목을 선택해 투자하는 방식보다 SAA 전략을 선호한다. 

현재 국민연금은 국내 주식의 비중을 점진적으로 줄이고, 해외 주식의 비중을 늘려가는 추세에 있다.

2024년 말 국내 주식 비중은 목표로 15.4%를 설정였으나, 2025년 말 기준으로 국내 주식 목표 비중은 14.9%로 하향 조정되었으며, 2024년 9월 말 기준으로 국내 주식 비중은 목표 비중 하단인 12.4%에 근접한 12.7%에 도달한 후, 코스피 매수를 강화하며 리밸런싱을 진행 중이다.

연기금, 2500선 이하 코스피 매수 강화

국민연금은 2024년 10월 11일 이후 코스피가 2400선까지 하락하면서 매수를 더욱 강화했다. 이는 국내 주식 비중 목표인 12.4%를 달성하기 위한 전략으로 분석된다. 국내 주식 비중이 낮아진 이유는 국내 증시의 하락뿐만 아니라, 미국 증시의 상승도 영향을 미쳤다. 9월 30일 기준 나스닥 지수는 18,189포인트였으며, 이후 약 10% 상승하면서 해외 주식의 비중이 자연스럽게 증가했다.

2024년 9월말 기준 해외 주식 비중은 34.9%로 목표 비중인 33%를 초과한 상태이며, 일후 주가변동 추이를 고려 했을 때 일부 매도가 필요할 수 있다. 

그러나 2024년 말 기준 해외주식 목표 비중이 33%로에서 2025년 말에는 35.9%까지 상향 될 예정이기 때문에 연기금은 현재 나스닥, 다우, S&P500 등의 해외 주식을 매수하기보다는 기존 보유 비중을 유지할 것으로 예상된다.

미국 증시가 신고가 행진을 이어가는 가운데, 국내 증시는 부진한 모습을 보이며 미국과의 격차가 점차 벌어지고 있는 상황에서, 코스피가 2500선 이하로 머물 경우 국민연금은 국내 주식 비중을 목표치인 12.4%로 맞추기 위해 매수 강도를 더욱 높일 것으로 보인다.