미국 연준, 금리 동결 결정…물가갭과 고용갭

미국 중앙은행(Fed)이 29일(현지시간) 기준금리를 연 4.25~4.5%로 동결하기로 결정했다. 이는 도널드 트럼프 미국 대통령의 금리 인하 압박에도 불구하고, Fed가 금리 인하를 유보하고 경제 상황을 면밀히 살피겠다는 의지를 반영한 결정이다.

제롬 파월 Fed 의장은 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 후 기자회견에서 “현재 통화정책은 이전보다 훨씬 덜 긴축적”이라며, "금리 인하를 서두를 필요는 없다"는 입장을 밝혔다. 파월 의장은 미국 경제의 현재 상황에 대해 자신감을 나타내며, "경제는 여전히 강하다"고 언급했다. 하지만 그는 "인플레이션과 고용 시장 상황을 종합적으로 판단하고 있다"며, 금리 인하 결정을 내리기 위한 추가적인 지표가 필요하다고 덧붙였다.

금리 인하 기조 종료와 고용시장

Fed는 지난해 9월부터 12월까지 1.0%포인트의 금리 인하를 단행했지만, 이번 금리 동결로 금리 인하 기조를 중단하며 당분간 경제 상황을 지켜보겠다는 의도를 내비쳤다. 특히, 파월 의장은 미국의 실업률이 4%대 초반에서 안정적으로 유지되고 있다는 점을 언급하며, "다양한 경제 지표들이 노동시장이 대체로 균형을 이루고 있음을 시사한다"고 설명했다. 이는 고용시장이 과열되지 않고, 균형을 이루고 있음을 나타내는 신호로 해석된다.

하지만 파월 의장은 "인플레이션에 실질적인 진전이 있거나 노동시장이 악화되는 등의 신호가 보인다면 금리 조정 가능성을 열어둘 것"이라고 밝히며, 금리 인하를 결정할 시점을 신중히 판단할 것임을 시사했다.

물가갭과 고용갭: 주요 경제 지표

▲출처: FED_2025.01.29, 미연준은 인플레이션을 여전히 높은 수준으로 평가하고 있으며, 이에 대한 우려가 금리 정책에 지속적으로 영향을 미치고 있다. 2024.12.18 당시 연준은 목표인플레이션율 2%를 향한 진전이 있었다고 언급했지만, 2025.01.29일 발표자료에서는 이와 같은 표현이 빠진 것을 확인할 수 있다.

▲출처: FED_2024.12.18, 미연준은 인플레이션을 여전히 높은 수준으로 평가하고 있지만, 그럼에도 불구하고 목표 인플레이션율 2%를 향한 진전이 있다고 언급하고 있다

이번 FOMC 성명에서 "연준의 2% 목표를 향해 진전을 보였지만"이라는 문구가 제외된 점은 중요한 변화를 의미한다. 과거에는 연준이 물가상승률이 목표인 2%에 점차 근접하고 있다고 평가했지만, 이번 성명에서는 그런 진전이 더 이상 확인되지 않았음을 시사한다. 12월 소비자물가상승률(CPI)은 2.9%로, 이는 여전히 목표치인 2%를 초과하는 수치다.

이로 인해 목표물가상승률과 실제 물가상승률 간의 차이, 즉 물가갭이 0.9%로 확대되었다. 물가갭이 커지는 것은 인플레이션 압력이 여전히 경제 내에서 강하게 작용하고 있음을 의미한다. (전월 0.7%에서 0.9%로 확대되었음)

▲출처: investing.com_ 미국 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 조금씩 오르고 있다.

이러한 물가상승률의 차이는 단순히 통계적인 차이가 아니라, 경제에 미치는 실질적인 영향을 반영한다. 물가갭이 확대되면, 인플레이션 기대감이 상승하게 된다. 이는 기업들이 가격을 인상할 가능성을 높이고, 소비자들이 물가 상승을 예상하면서 구매 패턴을 바꾸는 등의 경제적 변화를 촉발할 수 있다.

특히, 현재와 같이 고용시장이 타이트한 상황에서 기대인플레이션(BEI)이 상승하게 되면 노동자들의 임금 인상 요구가 늘어나고, 이는 임금과 물가 상승 간의 악순환을 초래할 수 있다. 이와 같은 현상은 기업들이 추가적인 가격 인상을 감행하거나, 노동자들이 더 높은 임금을 요구하는 등의 경로를 통해 물가 상승을 부추길 수 있다.

고용갭과 노동시장: 타이트한 고용상황

파월 의장은 최근 FOMC 회의에서 "고용시장이 타이트하다"고 언급했으며, 이는 고용갭으로 해석될 수 있다. 고용갭은 실제 실업률과 자연 실업률 간의 차이를 의미하는데, 자연 실업률은 경제가 완전 고용에 가까운 상태에서 자연스럽게 발생하는 실업률을 뜻한다. 현재 미국의 실업률은 자연 실업률보다 낮은 수준에 머물러 있어, 고용시장이 매우 타이트하다는 사실을 나타낸다. 즉, 구직자 수에 비해 일자리가 부족한 상황이 지속되고 있다는 것이다.

▲출처: FED_ 미국의 실업률이 2021년 3분기 이후 계속해서 자연 실업률 이하 수준을 유지하고 있으며, 감소하던 고용 갭이 2024년 3분기 이후 다소 확대되고 있다.

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고용시장이 타이트한 상태에서는 기업들이 필요한 인력을 확보하기 위해 경쟁을 벌이게 된다. 이는 곧 임금 상승 압력으로 이어질 수 있으며, 노동력이 부족한 업종이나 지역에서는 임금이 급격히 상승하게 된다. 이러한 임금 상승은 단기적으로 노동자에게 유리하게 작용할 수 있지만, 장기적으로는 기업들이 이 비용을 소비자에게 전가할 가능성이 높다. 

고용시장이 과열되는 현상은 물가 상승을 자극할 수 있다는 점에서 연준에게는 큰 우려의 대상이 된다. 고용시장의 과잉 수요가 지속되면, 임금과 물가 상승 간의 악순환을 초래할 수 있으며, 이는 인플레이션을 더욱 부추길 위험이 있다.

연준은 이러한 상황을 경계하며, 금리 인하를 위한 추가적인 지표가 나타나기 전까지는 금리 인하를 한동안 유보할 것으로 보인다.